En Belgique, banque d'investissement n'est pas un statut juridique. Ce qui compte n'est pas l'enseigne, c'est le nom écrit dans la lettre de mission.

Le prix ne se fixe pas dans la lettre d'intention mais pendant la due diligence. Ce que l'acheteur teste, et où chaque trou non préparé se retire du prix.

La plupart des fondateurs pensent que la dilution est l'ennemi lors d'un tour de table à la baisse. C'est faux. L'ennemi, c'est la clause que vous avez signée lors d'un tour plus facile. Les mécanismes anti-dilution (ratchets) restent en sommeil dans votre pacte d'actionnaires jusqu'à ce qu'une valorisation plus basse les déclenche, modifiant alors votre table de capitalisation selon des modalités que vous n'aviez jamais anticipées.

La plupart des dirigeants vendent à un acheteur qui les a contactés en premier. Une seule conversation, négociée discrètement, conclue sans bruit. C'est rassurant, cela protège la confidentialité, et cela laisse presque toujours de l'argent sur la table. La manière dont vous menez une vente, un seul acheteur ou un vrai processus avec plusieurs, déplace souvent le prix final davantage que n'importe quelle clause.

Vous avez créé de la valeur réelle, mais presque rien de cela n'est de l'argent que vous pouvez utiliser. La vente secondaire, qui consiste à céder une petite partie de vos parts existantes pendant une levée de fonds, permet au fondateur de transformer un peu de ce papier en liquidités sans attendre la sortie. Mal gérée, elle peut faire capoter votre tour. Bien gérée, elle fait de vous un fondateur plus serein.

Une PME belge rentable a six sources de financement devant elle, et une seule dilue. Laquelle coûte le moins de contrôle pour le même euro emprunté.

Une fois le prix fixé, trois décisions décident de ce que vous gardez: l'instrument émis, le véhicule qui souscrit, et le calendrier des tranches.

Le vesting des fondateurs est l'une des clauses les moins débattues et les plus importantes d'une feuille de conditions de startup. Elle s'active au pire moment, lorsqu'un cofondateur quitte l'entreprise, et détermine si vous repartez avec la totalité de vos parts ou avec presque rien. Les pièges résident dans les définitions de "mauvais sortant", le prix de rachat et les mécanismes d'accélération.

Un conseiller en levée de fonds se juge sur sa lettre de mission: qui fait le travail, comment il est payé, et ce que la clause de queue vous coûte.